5月8日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會會長洪磊在華夏基金獨家協(xié)辦的“基金服務養(yǎng)老金第三支柱建設”專題研討會上表示，當前基本養(yǎng)老金替代率不斷降低、個人賬戶運行存在一定問題，在基本養(yǎng)老保險、企業(yè)年金和職業(yè)年金之外，構建以個人自主養(yǎng)老為基礎的第三支柱對于完善我國養(yǎng)老體系具有重要意義，將為整個養(yǎng)老體系的重塑提供戰(zhàn)略空間。

　　洪磊認為，從養(yǎng)老體系看，需要建設一個與第一支柱互補的改善型第三支柱養(yǎng)老金；從居民儲蓄與經濟增長的關系看，建設第三支柱養(yǎng)老金是改善家庭資產配置、推動經濟長期增長的重要途徑。

　　洪磊進一步解釋稱，第一支柱養(yǎng)老金的核心目標是為全體國民提供底線之上的基本保障，避免老無所養(yǎng)，其特點是保底和公平，但其缺陷也同樣顯著，繳費激勵不足，個體理性選擇都是少繳費、多受益。第二支柱中的企業(yè)年金屬自愿性繳費，繳費負擔仍以企業(yè)為主，自2004年設立至今，覆蓋面僅有2300萬人。目前，在單位+個人分擔的繳費機制下，無論是強制性的第一支柱，還是自愿性的第二支柱，都無法對全體國民提供足夠有效的養(yǎng)老保障。

　　數(shù)據顯示，我國居民家庭持有金融資產以銀行存款為主，2015年末占比為60%，持有銀行理財產品占比為14.5%，直接持有股票和持有公募基金占比分別為17.7%和3.5%，剩余的4.3%為3.99萬億元基本養(yǎng)老金累計結存產生的未來權益。由此可以看出，在我國居民儲蓄中，無風險資產即銀行存款加銀行理財?shù)恼急冗_到四分之三，投資性資產合計僅占五分之一，專門用于養(yǎng)老的資產占比不足5%。

　　洪磊認為，上述資產結構會帶來兩類金融配置扭曲：一是家庭部門缺少規(guī)范化、專業(yè)化養(yǎng)老資產配置渠道；二是金融體系將居民儲蓄向實體投資轉化的功能嚴重不足，尤其缺少有效的長期資本形成機制。

　　針對第三支柱養(yǎng)老金的制度設計，洪磊表示，在頂層機制層面，應當堅持以個人賬戶為核心，避免第三支柱淪為部分機構、部分金融產品尋求政策保護甚至政策壟斷的工具；在養(yǎng)老金融產品供給方面，應當堅持生命周期和養(yǎng)老風險管理要求，避免短期理財產品混淆養(yǎng)老屬性；在投資運作方面，應當堅持專業(yè)化分工、低成本運作和嚴格監(jiān)管，針對產品設計、信息披露、估值核算和公平交易等建立統(tǒng)一標準，推動各類養(yǎng)老產品在風險控制、長期收益和管理成本上充分競爭，讓投資人利益優(yōu)先原則在個人養(yǎng)老賬戶上得到落實；引入法律監(jiān)督、審計監(jiān)督和公眾監(jiān)督，避免個人養(yǎng)老資產脫離投資人利益，淪為投機者謀取個人不當利益的提款機。此外，在制度環(huán)境方面，洪磊還提出3點建議：一是大力發(fā)展固定收益類和具有穩(wěn)健現(xiàn)金流的投資產品。例如，發(fā)展以優(yōu)質不動產為基礎資產的公募REITs；二是推動養(yǎng)老金對接資產管理，建設三層架構；三是推動完善資本市場稅收制度建設。

　　中國基金業(yè)協(xié)會養(yǎng)老金委員會主席、華夏基金公司總經理湯曉東表示，第三支柱個人稅延養(yǎng)老金是我國養(yǎng)老金體系頂層設計的重要內容，意義重大。公募基金能夠充分發(fā)揮養(yǎng)老金第三支柱的“長錢”優(yōu)勢，實現(xiàn)長期穩(wěn)健收益。

　　湯曉東建議，基金行業(yè)要積極布局，建立符合第三支柱要求的養(yǎng)老型基金產品線，特別是能夠發(fā)揮長期資金優(yōu)勢、匹配參加者風險收益特征、降低業(yè)績波動、穿越經濟周期的FOF產品，比如目標日期基金、目標風險基金。（經濟日報記者 周 琳）