今年以來，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，市場主體信心不斷增強(qiáng)，公司債發(fā)行邁出穩(wěn)健步伐。

　　與此同時，公司債違約事件仍有發(fā)生，債券發(fā)行結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化，未來還需從激發(fā)交易所債市活力、加快推動市場統(tǒng)一監(jiān)管等方面，進(jìn)一步提高公司債發(fā)行質(zhì)效，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　規(guī)模增長利率下行

　　據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月28日，公司債發(fā)行2202只，發(fā)行規(guī)模達(dá)1.95萬億元，同比增長近4%，發(fā)行數(shù)量、規(guī)模明顯增大，整體呈現(xiàn)平穩(wěn)增長。

　　“這主要得益于市場化導(dǎo)向改革的制度利好，也是企業(yè)增長前景可期的表現(xiàn)�！蹦祥_大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，公司債發(fā)行規(guī)模增長能夠豐富企業(yè)融資渠道，提高直接融資比例，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。相比股票增發(fā)等股權(quán)融資，債務(wù)融資往往是企業(yè)控股股東看好企業(yè)盈利前景的體現(xiàn)。

　　從發(fā)行地域來看，今年，公司債發(fā)行呈現(xiàn)區(qū)域分化特征，廣東、江蘇、山東等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份表現(xiàn)較好�！巴瑫r，上半年發(fā)債公司的信用等級相對較高，低信用公司債發(fā)行難度增大�！碧锢�輝表示。

　　從發(fā)行利率來看，公司債發(fā)行利率整體有所下降�！坝绕涫�5年期3A級公司債發(fā)行利率均值在3.8%附近，低于近三年均值水平�！惫獯筱y行分析師周茂華分析，這主要?dú)w因于今年貨幣政策保持穩(wěn)健，市場流動性合理適度。

　　值得注意的是，今年公司債發(fā)行迎來新品種。6月，廣東省廣新控股集團(tuán)有限公司和江西省交通投資集團(tuán)有限責(zé)任公司分別在深交所和上交所發(fā)行了鄉(xiāng)村振興專項(xiàng)公司債，發(fā)行規(guī)模均為5億元。同時，滬深證券交易所還相繼推出碳中和公司債券。

　　“綠色發(fā)展與鄉(xiāng)村振興事關(guān)我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，債券市場引入兩個新品種，積極響應(yīng)國家戰(zhàn)略，既拓展了企業(yè)融資渠道，助力經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型與鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展，同時又豐富了投資者的投資選擇。”周茂華表示。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，隨著碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)時間的推進(jìn)，碳中和債將迎來發(fā)展機(jī)遇期，未來配套的激勵和約束政策將進(jìn)一步完善，對市場、對投資者、對投資行為都會產(chǎn)生重大影響。比如可能限制高能耗、高污染企業(yè)的債券發(fā)行，同時加大對節(jié)能減排、綠色環(huán)保企業(yè)融資的支持力度，債券市場融資結(jié)構(gòu)也會發(fā)生較大變化，企業(yè)應(yīng)該高度關(guān)注。

　　提升交易所債券融資規(guī)模

　　專家認(rèn)為，接下來公司債發(fā)行仍會延續(xù)穩(wěn)增長態(tài)勢�！半S著我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)、企業(yè)盈利向好和公司債市場制度建設(shè)的推進(jìn)，下半年公司債發(fā)行會穩(wěn)中見好，規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。”田利輝表示。

　　“企業(yè)通過交易所發(fā)行債券的規(guī)模將會不斷增長�！倍�登新表示，交易所債券市場是公司融資的重要平臺之一，具有比較規(guī)范的交易機(jī)制、較強(qiáng)的流動性，上半年交易所發(fā)行的公司債同比增長逾10%，企業(yè)通過交易所發(fā)債興趣明顯提升。

　　為豐富中小企業(yè)融資渠道，近年來，我國積極推動交易所債券市場改革發(fā)展，不斷完善交易所債券市場制度建設(shè)，在放寬發(fā)行條件、提高投資便利性、擴(kuò)大投資者范圍等方面進(jìn)行積極探索。今年5月，滬深交易所分別就《公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則》《公司債券上市規(guī)則》等4項(xiàng)規(guī)則向社會公開征求意見，以建立更加簡明友好的自律規(guī)則，進(jìn)一步提高上市掛牌效率。

　　總體來看，當(dāng)前交易所債券市場規(guī)模不斷擴(kuò)大、流動性持續(xù)提升、投資者更加豐富多元�！暗�目前我國絕大部分債券發(fā)行還是在銀行間債券市場來完成的，交易所債券發(fā)行規(guī)模仍不夠大。”董登新分析，這主要是受交易所債券市場制度不夠完善、交易品種相對單一等原因影響。

　　對于如何進(jìn)一步提高交易所債券融資規(guī)模，周茂華認(rèn)為，可以從豐富投資主體、強(qiáng)化信息披露、創(chuàng)新債券品種等方面入手。首先，要加快推進(jìn)銀行間與交易所債券市場基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通，擴(kuò)大交易所債券的參與范圍，推動市場平穩(wěn)增長和擴(kuò)容。其次，要規(guī)范債券發(fā)行主體行為，進(jìn)一步完善信息披露，加大對財(cái)務(wù)造假、違規(guī)信披等行為的查處力度，保障投資者權(quán)益。還可以持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，豐富固定收益產(chǎn)品體系，增強(qiáng)交易所債券市場的吸引力。

　　“對于優(yōu)質(zhì)企業(yè)的債券融資，政策一直是支持鼓勵的，相信隨著公開發(fā)行公司債注冊制不斷推進(jìn)，相關(guān)部門將會引導(dǎo)包括公司債在內(nèi)的更多債券到交易所發(fā)行交易，以更有力地支持實(shí)體企業(yè)融資需要。”董登新表示。

　　推動市場統(tǒng)一監(jiān)管

　　在發(fā)行規(guī)模明顯擴(kuò)大、發(fā)行品種不斷豐富的同時，公司債違約事件仍有發(fā)生。記者根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至7月29日，今年以來，共有67只公司債出現(xiàn)違約，違約金額逾611億元。

　　“公司信用類債券違約，對整個債券市場是一個比較大的潛在風(fēng)險，可能跟債券市場監(jiān)管不統(tǒng)一有關(guān)�！冰i揚(yáng)基金創(chuàng)始人、總經(jīng)理?xiàng)類郾蟊硎�，�?dāng)前證監(jiān)會、國家發(fā)改委、中國銀行間交易商協(xié)會都可審批發(fā)債，在準(zhǔn)入門檻等方面存在差異，這就有可能導(dǎo)致一些存在瑕疵的債券得以進(jìn)入市場，一些不應(yīng)該融資的主體獲得了融資，帶來違約的潛在風(fēng)險。因此，債券市場的統(tǒng)一監(jiān)管就顯得極其重要。

　　推動債券市場統(tǒng)一監(jiān)管，也是近年來監(jiān)管部門的重點(diǎn)工作。去年12月，中國人民銀行、國家發(fā)改委、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《公司信用類債券信息披露管理辦法》，對公司信用債品種的信息披露予以統(tǒng)一監(jiān)督和管理，并于今年5月1日正式實(shí)施，債券市場統(tǒng)一監(jiān)管獲得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

　　今年證監(jiān)會系統(tǒng)工作會議進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)妥化解債券違約風(fēng)險，加大債券市場基礎(chǔ)制度和法治供給，優(yōu)化債券違約市場化處置機(jī)制，加強(qiáng)統(tǒng)一執(zhí)法。

　　“要進(jìn)一步提高公司債發(fā)行質(zhì)效，在統(tǒng)一債券市場執(zhí)法外，還應(yīng)針對目前存在的虛假信息披露、欺詐發(fā)行甚至是惡意‘逃廢債’等違法違規(guī)行為，加強(qiáng)打擊力度，從而維護(hù)債券市場秩序。”田利輝表示，同時要督促企業(yè)提升公司治理能力，加強(qiáng)風(fēng)險內(nèi)控，增強(qiáng)信息披露質(zhì)量，避免形成系統(tǒng)性風(fēng)險。此外，信用評級機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)構(gòu)建以違約率為核心的評級質(zhì)量驗(yàn)證機(jī)制，形成具有明確區(qū)分度的評級標(biāo)準(zhǔn)體系。

　　周茂華認(rèn)為，推動公司債高質(zhì)量發(fā)展，就是要市場投融資順暢、市場價格機(jī)制充分發(fā)揮作用，主要著力點(diǎn)在于維護(hù)正常市場秩序，加強(qiáng)投資者保護(hù)和釋放市場創(chuàng)新活力。比如，進(jìn)一步完善債券市場監(jiān)管制度，建立健全扶優(yōu)限劣的分層審核體系，嚴(yán)格限制失信企業(yè)融資，大力支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)的債券發(fā)行。加強(qiáng)債券市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進(jìn)交易規(guī)模和活躍度不斷提升，持續(xù)提高債券市場的廣度和深度。（經(jīng)濟(jì)日報-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 李華林）